受今年暖冬气候影响，中国南方出现大面积病虫害，如草地贪夜蛾和条锈病，而随着3 月份春季到来气温升高，病虫害可能进一步增加，从而带动农药的整体需求。今年的农药的用量有望超预期。此外，肆虐全球大半年的非洲蝗虫已到达中国边境的印巴，是否会取道南亚入侵中国尚且未知，蝗灾也势必带来全球农药需求增长。 复工迎来补库存需求， 看好二季度农药行情 2 月9 日后全国工业开始陆续复产，但从劳动力输入大省的地方政策看，基本要求外地员工返回后自动隔离14 天，特别是江浙皖等省份。因此，实际企业的普遍复工至少要延迟到2 月底，而受制于交通管制和健康的担忧，节后的返工大潮尚未进入高峰，我们预期普遍复工预期要到3 月中旬。因此，供给端今年实际少开工了1-1.5 月，对全年的产能影响约为10%-15%。 目前淡季企业可以销售库存，到3 月份旺季来临，需求刚性之下，再不开工农药供应很容易出现紧张。即便能维持供应，库存也必然在低位。对2003 年非典时期， 2 季度受非典影响开工库存下降了7.6%、3 季度复工后库存水平维持、4 季度冬储库存又下滑了4.4%，到2004 年1、2季度库存环比增长4.7%和14.6%，2004年第二季度的库存才恢复到非典前2003第一季度的水平；而非典前一年2002 年的2、3、4 季度的农药库存环比增速为7.0%、4.2%和7.8%。2003 年行业并未像今年全面停工，影响尚且如此，何况现在。 此外，供给恢复是逐步推进而非爆发性的，复工的节奏预计是从地方龙头开始到小企业，从疫情较轻的地区到严重地区，从少量车间开工到整个工厂满负荷，产能的释放本身有个过程，财力不足的小企业很容易被出清，龙头企业有望进一步提升市场份额，实质又是一次短期的产能出清。因此，业内认为二季度农药行情更偏乐观，特别是优质的龙头企业。 非常时期保卫粮食安全， 农药行情后市趋涨 本次暖冬病虫害不同于往年，疫情影响了我国大量的人力物力，非常时期一旦病虫害失控，引发粮食减产粮价大涨，对我国的经济安全和粮食安全是致命的。比如，疫情下的供给不足已经带来通胀预期，而疫情停工导致企业普遍需要贷款等资金输血，如果粮价上涨进一步推升通胀，势必限制中央的货币政策和财政政策，而外汇安全、粮食安全等更是不可小觑。保障粮食供应的安全是重中之重，因此抵御暖冬病虫害的农药行业有望享受估值溢价，农药价格后市将上扬。